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從龍頭租賃商看成熟市場高空作業平臺合理價格及投資回收期
www.196847.live   2019-10-28  中國工程機械信息網

  國內高空作業平臺整體處于快速發展期,資本加持下,眾多新租賃商涌入。受此影響,行業價格競爭加劇,自年初以來主流高空作業平臺產品,價格已出現一定幅度下滑。

從龍頭租賃商看成熟市場高空作業平臺合理價格及投資回收期

  以10米主流高空作業平臺為例,2018年月租金約3000元左右;今年五月份以來,租金價格出現較為明顯的下滑,跌至2500元左右。若以10萬元/臺的采購價格估算,則其投資回收期下滑至4-5年左右。當然需要注意的是,10萬元/臺為主流品牌的價格,自身設備的殘值率也會比較高。目前,一些第二梯隊的品牌已將單價壓低至7萬元左右,若按此計算,投資回收期約在3年左右。

  成熟市場AWP合理價格及投資回收期

  上游設備制造商與中游設備租賃商通常以融資租賃/分期付款等采購結算模式為主,兩者主要差別在于賬期內設備所有權是否由制造商轉移至租賃商。

  設備租賃商與下游用戶通常以經營性租賃模式為主,可分為干租(只租設備)及濕租(既租設備又提供專業操作工人)兩種模式。干租以設備使用權的讓渡為前提,本質是一種資產共享的方式;濕租以服務的指令權讓渡為前提,本質是一種業務分包。此外也包含部分融資租賃的模式,按設備出售方式不同可分為售后回租和直接租賃;按設備出資方不同可以分為委托租賃、杠桿租賃等;按或以方式不用可分為轉租賃和分成租賃。

  聯合租賃主要以干租模式為主。外延并購貫穿聯合租賃的成長過程,且在此過程中,依托精細化管理,其維持著極高的毛利率及經營性現金流凈額。進而形成并購、高質量增長、再并購成長的良性循環過程。聯合租賃通過外延并購實現迅速擴張,干租的運營模式是其基礎。干租只涉及到采購設備資金成本及運營管理水平,并未涉及到類似濕租里另一個關鍵性的變量,即,專業的操作人。

  驅動方式上看,作業高度在 10米以下的高空作業平臺基本以電驅為主(更多用于室內);10米以上,可提供內燃機(燃氣和柴油)驅動高空作業平臺,而作業高度15米以上的產品則以內燃機驅動為主(室外工作,大功率)。同款機型比較,電驅租金略貴于內燃機驅動產品。環保嚴格,電驅需求旺盛。

  主流產品看,作業高度在10米左右的高空作業平臺為主流型號,根據我們的統計,從幾個地區提供的產品型號看,其種類占比可達20%-30%左右,為需求最為旺盛的型號。

  價格帶明顯。1、橫向比較,出租方式主要分為日租/周租/月租三種方式,以單日價格計算,周租成本約為日租的28%,月租成本約為14%左右。即,從使用成本角度,其也是鼓勵客戶進行長租。2、縱向比較,不同作業高度的高空作業平臺出租價格梯隊有所差異。非主力機型,作業高度每提升1米,租賃價格有近15%左右提升;而主流10米升高的機型,基本持平作業高度8米左右的高空作業平臺。

  比較了各個地區的租金,發達地區與經濟落后地區有較大的價格差異。10米電驅剪叉在洛杉磯的月租價格高達1531美元,而在阿肯色州租金僅為1061美元,低約30%。紐約/洛杉磯/芝加哥發達地區月租金均值為1384美元,密西西比/阿肯色/西弗尼吉亞地區月租金均值為1104美元,均值約低20%。

  十米剪叉單臺設備價格約13萬元人民幣,對應2萬美元左右。按聯合租賃整體設備出租率70%左右估算,不考慮資金成本(并購擴張帶來的有息負債),發達地區設備回收期約2年、經濟較落后地區設備回收期約2.5年。以此估算,聯合租賃10米電動剪叉在美國市場的投資回收周期約2-2.5年,整體處于一個較高的投資收益水平。

  相較而言,設備價值量相較低的微型剪叉投資回收期可能會更短些。同樣以美國地區作為參考,聯合租賃升高4米左右的電驅微型剪叉月租金約576美元,年租金約4800美元(按出租率70%)。4米微型剪叉單價約5萬元人民幣,以此估算,其設備回收周期約1.5年左右,低于10米電動剪叉2年左右的回收期。(不考慮資金成本。當然,主流10米機型的需求量更大,其單位運營周轉成本理論上會低于4米微型剪叉。)

  臂式高空作業平臺相較剪叉式作業更為靈活,因此同作業高度的兩款產品在單機價格及租金上均出現較大差異。以紐約作業高度12米的產品為比較標準,剪叉式產品月租金為1945美元,而曲臂式租金約2718美元,較剪叉式高約40%。

  55米左右作業高度的大型直臂式高空作業平臺,月租金更是達到2.39萬美元左右,若以70%的設備出租率估算,年出租收入可達20萬美元,投資回收周期看似比中型臂式及剪叉式高空作業平臺更短。但考慮到設備維修成本,及需求量較低下,實際的出租率可能低于整體出租水平,因此其租金會有一定溢價。

  這么看,美國成熟市場與國內市場的設備投資回收期差距如此顯著?上述估算,僅涉及設備價值,并未綜合考慮到租賃運營成本。而美國市場由于人力成本等高企,所以往往非折舊的運營費用才是構成租賃成本的核心。

  綜合考慮折舊及非折舊租賃成本影響,不考慮資金的時間價值,則美國市場設備回收周期約3.57-5.63年,國內設備回收周期約5.21-7.33年。整體回收周期看,國內市場高空作業平臺回收期較美國市場長約1.5年左右。

來源:高端裝備風向標    打 印    關 閉
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